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程实2013年前美债不会违约

发布时间:2021-01-21 15:04:07 阅读: 来源:硅酸铝板厂家

程实:2013年前美债不会违约

标普下调美债已经过去好几周了,各国资本市场也已经基本恢复了正常,但是这场危机究竟只是造成了短暂的影响还是会在未来深刻的影响到世界经济的格局,如何判断未来两年美国经济和全球经济的走势,对于新兴市场来说,未来发展的不确定性在什么地方?这些问题困惑着很多投资者,本期栏目专访了长期关注世界经济的中国工商银行城市金融研究所宏观经济分析师程实博士。  程实认为,美债在中短期来说,违约的可能性不大,毕竟美国的核心国地位短期内是无法改变的,美债仍将是世界上较为优质的投资品种,标普调降美债的实质影响并不大。在短期内,美联储将继续维持宽松的货币政策,美国经济也很难会有起色,弱势美元的格局将继续维持下去,这对人民币升值的压力会加大。由于欧债问题解决的长期性和美国经济长期的疲软,世界经济仍处于一个巨大的不确定性中,黄金作为避险的工具仍将受到偏爱,新兴市场必须注意到自身的风险,未来新兴市场的危机正在逐步的加大。  东方财富网:美债降级所带来的市场影响,短期来看是市场的动荡和心理的恐慌,但中长期的影响会是什么样的?  程实:美债所带来的市场变化大家也看到了,先是一个比较大的市场跌幅,这是在最近30多年来能排进前十的一个单日跌幅——6.66%,后来又有几个大幅度的反复震荡。虽然标普一直标榜自己是很有独立性的,但在我们看来有点跳梁小丑的味道。评级下调是发生在债务上限调升的背景下,在2013年年底之前,美国国债的技术性违约的概率已经为零。而且标普调降美国国债的过程也是非常戏剧性的,标普在下调评级之前准备了一个新闻稿,前期的一个理由是一个算错了的核心的数据,当它把这个新闻稿知会给美国主要政府部门的时候,这个数据被发现是错误的。标普就换了另外一个理由,从政治纠葛的角度来做降级的核心理由。  标普的这次调降美国国债评级的影响应该只是停留在一个短期,另外,这个影响很难辐射到实体经济的领域。而且在标普调降后,美国的的中期国债的发行收益率是下降的。这说明,市场仍然看好美国国债。因为一般来讲,债券评级下调后,债券发行难度会加大,债券收益率就会上升。从日本等国的经验来看,3A到2A的调降一般会使得中长期的债券收益率上升50个基点左右。但标普的这次调降并没有影响到美国的债券发行,收益率反倒下滑了。抛开心理层面,这次事件的实质性的影响还是有限的。而且,业内对评级公司中的穆迪更为看重,尽管目前穆迪和惠誉对美国国债的前景展望都是负面的,但是依旧维持3A评级。因此,情绪的波动远大于实质的波动。  尽管调降本身的实质影响不大,但还是有如下几点影响:第一,美国国债中长期收益率还是会上升的,这是难以避免的,我估计大概会上升25-50个基点。中期收益率的上升对一个国家来说不是好事,一般来讲,按照之前的研究来看,一个国家的国债收益率上升50个基点,其长期增长水平将会下降0.5%左右。第二,标普的调降对美国其他的一些金融机构的影响也会很大,比如两房和美国的保险公司评级。对美国的整体金融体系的信用的影响还是具有一定程度的影响的,毕竟大型的金融机构特别是银行业受到的影响还是有限的。  美国债务的问题是一个老问题,美国的债务问题实质上是一个不断滚雪球、借新还旧的过程。但这个滚雪球的游戏玩的一直非常好,可以讲这个游戏美国如果玩不好,对全球的冲击将非常严重。因此,尽管美国的债务让人非常担忧,但是其崩溃性的结果在最近几年是看不见的。这也就是为什么与希腊等国相比,美国主权的CDS一直保持在一个较低的水平。市场一直很担忧美国的债务,但一直没有发生什么大问题。但是美国现在债务问题日益引人关注,主要是债务货币化的问题。我们知道,解决债务最好的办法就是发行货币,在全球范围内征收一笔通货膨胀税,将其债务在全球范围内进行分摊,这个是让大家非常担心的。所以美元在未来的贬值就很让人担心。但是,一个非常有意思的现象是,即使股市有这么大的波动,现在美元指数一直保持在74点左右,没有明显的变化,也没有明显的下跌。美元的贬值和债务问题的解决对于其出口是很有好处的,美国一直有这样一种弱势美元的倾向的。但是从当前美国的经济增长和债务问题来讲,弱势美元是符合美国利益的,但是弱势美元并不是一个无悬念的下跌。而且,当前的美元已经是处于一个非常明显的低位了。当前的74点离71点已经没有多少距离了。71点是在次贷危机中造成的,因此,按照目前的状况来说,这已经是一个比较弱的位置了,这对债务问题的解决不是坏事。而且美元的下跌也不是无抵挡的,各国政府也都会进行干预,比如说,日本已经开始出手干预了。债务问题对于美国来讲,一直都没有一个非常好的解决方案,但是也一直没有形成一个大的破坏性的危机,这是目前我们世界经济格局和国际货币体系格局的一个必然结果,因为美国的核心地位一直是没有任何改变,虽然有过动摇,但没有改变。因此,就近期来讲,美国债务的可持续性是毫无问题的,不会产生崩塌性的结果。当然,在解决债务危机的过程中,还是会有一些短期性的问题产生,对全球的主要国家来说,会有很多的挑战。

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